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REIT 能量減弱

昨天在名家吸力場提到，現時市場預期7月減息的機會率是100％，代表投資者認為，聯儲局七月「一定」會減0.25厘！然而，金融市場的預期，是會跟隨最新數據作出即時調節的。若然G20會議後中美達成部分共識，Plan E便會再延續至七月初，推動美股各大指數將再試高位，甚至破頂，到時減息預期一定會降溫。這種情形下，最受影響的將會是近期做好的息口敏感工具，例如債券及REIT。而對實質利率非常敏感的黃金，也可能會受到牽連，拖長了急升後的調整期。

新興市場做好 付費會員獨家

美聯儲一如市場預期維持利率不變，但市場已堅信減息周期7月正式啓動。根據最新利率期貨顯示，7月底舉行的議息會議，宣布減息的機會為100%，摩根士丹利更估計，7月有機會減息0.5厘，利率期貨顯示減半厘的機會是25%。漁夫認為，未來一個月的數據將會左右減息幅度，事關鮑威爾的威信及決斷能力，很難和當年的格林斯潘相比，上任至今鮑威爾做事一路被市場牽着走。正如債王岡拉克所講，聯儲局今次的反應，應該會跟著債息後面行，即是所謂 behind the curve。未來最需要留意的是通脹數據，因局方表明，若通脹未能達標，未來有必要實施貨幣寬鬆政策。另一個變數是G20談判結果，中美雙方若握手言和，將減低美聯儲落重葯的機會，反而無得傾引發巿場恐慌，才會迫使聯儲局7月減半厘。這兩個因素一加一減，要見到6月中美傾得成，同時7月又減半厘息的機會不大。

億萬炒手的 Plan B

億萬操盤手保羅瓊斯（Paul Tudor Jones）週三於彭博新聞訪問中表示，投資者需要調整他們的資產配置，為即將到來的美聯儲降息做好準備。這位80年代與索羅斯齊名的對沖基金經理，教識漁夫投資炒賣最重要是看risk-to-reward⋯⋯俗稱的賠率或值博率，而不是嘗試去提升由市場支配而不可控的贏比率，新用戶可以重溫這個理念的漁夫舊文。

Plan E 接力 付費會員獨家

美國停止向墨西哥加徵關稅，這舉動令投資者憧憬侵侵今次為了連任，唔會大到最尾，投資者更可能聯想到中美雙方關係今個月出現轉機，加上預期聯儲局七月減息，兩項因素加埋，可以視為當 Plan D 行到七七八八，Plan E 便接力繼續挾淡倉！不過，恒指連升3日後，散戶仍未肯投降，今早開市前牛熊證街貨仍有超過六成是熊仔，今日又再殺多兩格，相當於超過二千張期指。

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億萬操盤手的 Plan B 付費會員獨家

昨天有一位頂尖的對沖基金經理發表講話，這位億萬操盤手德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的往績彪炳，主理的基金過去三十多年未試過出現負回報，基金轉 Family Office 前的平均年回報率是三成以上，成績比起他的前老闆及師傅索羅斯還要好。去年第四季，漁夫提及他分折的雲端服務股，該板塊隨後一季明顯跑贏納斯達克指數，淡出後的他，投資觸角仍然非常敏銳。

 

股跌債升 付費會員獨家

聯儲局結束一連兩日的議息會議，會後聲明宣布維持利率不變，利率點陣圖（dot-plot）更顯示，聯儲局官員預期今年內不會再加息，對比去年12月預期的今年加息兩次，態度已作出180度改變。最新利率期貨顯示，今年12月減息機會由25%急升至38%，明年1月則由34%升至48%，代表巿場預期今年稍後時間聯儲局可能有需要減息救經濟。

道氏理論警號 付費會員獨家

本周道瓊斯交通運輸指數出現了自1972年以來最長的11連跌，引起了彭博及不少外國財經傳媒的注意。

道瓊斯交通運輸指數在1884年由道氏（Charles Dow）創立，道瓊斯工業平均指數則於1896年面世。這個已有135年曆史的交通指數僅曾經出現過5次11連跌，而連續12個交易日下跌亦試過5次（見下表），可見今次的下跌非比尋常。

太遲轉軚 付費會員獨家

今年開局首個星期，美股於Santa Claus Rally完結後再升，標普500指數由12月24日的收市低位2351點起計，反彈了超過7％，但期間相當反覆，操作不易，揀錯股票博反彈隨時輸錢，最佳例子是股王蘋果電腦，反彈幾天後罕見地發盈警，消息一出便跌凸升幅！漁夫再一次強調，今年要忘記過氣科技股王，例如美國的FAANG和中國的BAT（即美國科技巨擘Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix和Google母公司Alphabet，以及中國科網三巨頭百度、阿里巴巴和騰訊），這些估值一度炒到離晒譜的股王，累積了海量蟹貨，要用數以年計的時間來慢慢消化，博反彈還是用指數ETF好了。以後每次想出手撈股王，記得回顧以下的股王下馬圖，過氣股王就算返到家鄕隨時要等超過10年，最差例子是不斷沉淪的前度萬億股王中石油（857）。