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Trump Trade
特朗普當選後，Trump Trade 成為熱話，投資者努力發掘特朗普上台後的可能受益股。
本文旨在分析2016年特朗普贏得大選後的首兩年各行業ETF的表現，希望可以提供一點線索，對揣摩股市各板塊的可能走勢或有幫助。
1. 行業ETF表現
下圖看到在特朗普首任的前2年內金融業XLF 早期領先，至2018 年 3 月 被科技業 XLK 超越，XLK最高時有超過 60% 的收益（圖1、表1）。
圖1. 特朗普首次贏得大選後首兩年各行業ETF的表現（2016.11.07 – 2018.11.07）
表1. 2016.11.07 – 2018.11.07行業ETF的表現
今年的大選，金融類股（XLF）在特朗普當選後立即再度飆升，然後材料類（XLB） 在 11月11 日達到頂峰，現在是能源類 (XLE) 領先。（圖2）
圖2. 2024年特朗普當選後至今各行業 ETF 表現 （2024.11.07 – 2024.11.21）
2. 指數ETF表現
市場上有一個講法，認為減少法規可以為小型公司提供優勢，如果特朗普團隊能夠有效實現他們的競選承諾，削減政府的繁文縟節，那麼這些小型公司會獲得最大的利益。不管對與否，只要市場相信這個講法，小型股就會受益上升，小型股指數會如實反映出來，至於能否持續，就不是炒 Trump Trade 的人即時會考慮的問題。
圖3印證了這個講法，特朗普第一任期內Russell 2000 在 2016 年有個非常理想的開始，雖然最終落後其他指數。今年的情況與2016年相比沒有太大的不同，Russell 2000一開始就領先群雄（圖4），至於往後會否被其他板塊超越就是後話了。
圖3. 指數 ETF 在特朗普第一任首兩年內表現（2016.11.07 – 2018.11.07）
圖4. 2024年特朗普當選後至今各指數 ETF 表現 （2024.11.07 – 2024.11.21）
尋找最高回報的板塊 ETF
如果歷史會重複，特朗普第一任內股市的表現會為我們指出可以提供絕對回報的 Trump Trade。
比較特朗普第一任期首兩年各板塊 ETF 的表現，小型成長股 (SLYG) 可能是其中最大的贏家，它的漲幅比 QQQ 和 XLK 還要高，最終在不到兩年的時間內達到超過 60% 的漲幅高峰（圖5）。
圖5. 小型股與大型股在特朗普第一任首兩年內表現（2016.11.07 – 2018.11.07）
2024 年大選後的股市與2016年一樣，特朗普勝出選舉後小型股表現優秀，小型股無論是增長型或價值型都遙遙領先大型股（圖6）。
圖6. 2024年特朗普當選後至今小型股與大型股表現 （2024.11.07 – 2024.11.21）
結語
小型股以其波動性見稱，配合 Trump Trade，SLYV 和 SLYG 近期雙雙衝高並不令人感到意外，但往後4年小型股能否再領風騷，還需時間證明，而當中包含的變數甚多。
2024年與特朗普第一次當選時最大的分別是經濟情況不同，利率曲線 (yield curve)、ISM Manufacturing PMI 和密歇根大學消費者信心指數 (UMCSI) 等領先指標與當年都相差甚遠，聯儲局往後的利率政策更會是關鍵的因素。
最後，我們把這3個指標的圖表和數據列出，供大家參考，作為本篇的總結。
漁太公
圖7. 利率曲線 Yield Curve (2016.11.20 vs. 2024.11.22)
表2. ISM Manufacturing PMI (Jun 2016 - Mar 2017 vs. Jun 2024 – Oct 2024)
圖8. ISM Manufacturing PMI (2015 - 2024)
圖9. 密歇根大學消費者信心指數 (2015 - 2024)
*Note: UMCSI Historical Average = 85
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