今日見到有散戶在YouTube留言，話「有輝達無窮人」！這句話反映了散戶對NVDA的極度樂觀。身為人工智慧浪潮的領導者，NVDA近期強勁的股價表現令人印象深刻，這在當前標普500成分股預期利潤普遍下降的環境下顯得尤為突出。
然而，投資者對單一公司的盲目樂觀往往是泡沫的表現之一。過去的市場泡沫無一例外地伴隨著過度的樂觀情緒。他們往往將某些公司或產業視為長期股王，認為只要持有，就能獲得源源不絕的回報。
近期，標普500指數連續五天上漲，而市場寛度卻持續下降。這種指數與市場寛度背馳的現象，在過去30多年裡僅出現過寥寥數次，且每次的出現都與股市泡沫的形成或破裂有著密切關聯。上一次類似的背馳還要追溯到1999年4月的網路泡沫初期，當時的背馳期達到了5天之久。
與此同時，市場上高估值公司的比重也在不斷攀升。根據IBES、FactSet和高盛的數據，EV/銷售比率超過10倍的公司所佔的市值比重，目前已接近2000年以來的最高水平。雖然還沒有達到當年網路泡沫那樣的極端，但這一比例已經明顯高於2005-2007年金融危機前的峰值。
這裡提到的EV是指Enterprise Value，即企業價值，它由公司市值和淨負債之和構成，代表了收購整個公司所需的理論價格。而EV/Sales，則是企業價值與銷售收入之比，常用於衡量公司的估值水平。這一指標越高，通常意味著公司的估值越高，投資者對其增長前景的預期也越樂觀。
目前，EV/Sales超過10倍的高估值公司比重不斷上升，反映出市場中對某些行業和公司未來高速增長的憧憬。然而，當這種樂觀預期達到一定程度時，泡沫化的風險也會隨之上升。一旦市場情緒轉變或基本面惡化，這些高估值公司將首當其衝地面臨股價回調的壓力。
而從最新的數據來看，標普500成分股的預期盈利增速正在大幅放緩。根據彭博社的數據，除了能源板塊外，其他板塊的2025年預期每股收益都已大幅下修，其中又以那斯達克綜合指數的修正幅度最大。這意味著市場對企業未來盈利前景的預期正在降溫。
值得注意的是，在這七大科技巨頭中，只有英偉達(NVDA)一家公司的盈利預期還在上調。作為近期人工智能浪潮的最大受益者，英偉達與其他公司形成了鮮明對比。後者大多只是沾了人工智能的光，股價上漲更多源於市場炒作，而非基本面的實質改善。
總體來看，從價格與市場寛度的背馳，到高估值公司比重的上升，再到EV/Sales等估值指標的攀升，當前美股確實呈現出一些泡沫化的跡象。儘管泡沫能走多遠仍有待觀察，但這些現象值得投資者保持警惕。
對於投資者而言，理性地分析宏觀環境、產業趨勢、公司基本面等因素，審慎地評估泡沫風險和投資價值，是應對泡沫的重要原則。通過對估值指標的持續跟蹤，投資者可以更好地把握市場脈搏，在泡沫愈發嚴重之際及時調整策略。
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最後更新： 2024-06-27
