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昨天讀了「宏觀對沖王」達里奧（Ray Dalio) 的最新文章，他簡短回顧了美國過去100年的金融史，並分析了每約十年出現一次的大轉移（Paradigm Shifts)，讓投資者溫故知新，真是功德無量。
對上一次大轉移，是2008/09年，由美國聯儲局帶頭，全世界進入量化寬鬆年代，各國央行把借貸成本降至極低，甚至負利率水平，推高了各類資產價格，甚至製造大量泡沫。
然而，達里奧認為央行未來再利用貨幣寬鬆政策的效果將會遞減，市場反應將大不如前。他更預測，在不久的將來，會出現下一個大轉移，到時於今個週期受惠低息環境的資產，表現將會大為失色。
每一次大轉移出現時，大多數投資者仍不自覺地把焦點放在昔日股王身上，而忽略了真正的明日之星。大多數人現時認為，尤其是下半年央行再做量寬時，最好的投資將繼續是股票和類似股票的投資工具，例如槓桿私募股權，槓桿房地產和風險資本。 但這些用超高估值買入的資產，未來能夠提供的實質和名義回報會很有限，甚至是「保證負回報」，例如買入負利率債券的投資者，揸到期滿係100%肯定蝕，期間還要承受違約 total loss 的風險。
達里奧認為，受惠各國貨幣貶值及國際衝突的資產，例如黃金，將會是下次大轉移的贏家。況且，漁夫早就講過，貴金屬相關工具佔一般投資者組合的比重，仍然極度偏低。未來若投資者要加入相關工具來平衡風險，需求勢必增加。
漁夫亦認同達里奧的觀點，投資者應考慮在組合中加入黃金，既可以降低整體組合風險，又可以增加回報。早就持有黃金的用戶，近月一定能夠體會到以上兩個好處。
請大家謹記，黃金是Plan B的核心持倉，不應隨便沽出，要留有一定倉底。若要提升回報，可以加一個短炒倉，或在每次整固時加價外Call。另外，也可以考慮加入其他貴金屬工具，例如金礦股及白銀ETF。
未来十年投资的范式转移 :
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